5G投资最大的确定性在PCB

　　中兴在5G方面实际上是很强的，中兴和华为作为世界5G领域的种子选手，无论怎样“敲打”都不会掉出行业前十。

　　2020年是5G商用年，而今年在经历了中兴事件、华为事件后，中国5G产业是否正处在一个十字路口?是否具备投资价值呢?就此，《红周刊》记者专访了财经博主唐史主任司马迁。

　　他认为，中国5G产业的进步是不可阻挡的，中兴以及华为都具备一定的反击实力。从二级市场来说，目前相关龙头股处于被低估状态。具体到细分领域，确定性最明确的是PCB(例如高频高速板)龙头，同时也看好物联网、车联网等的发展。

　　5G龙头具备估值优势

　　《红周刊》：可否请您为投资者绘制一幅5G行业投资路线图?

　　唐史主任司马迁：因为华为没上市，中兴通讯和烽火通信是必须要配一个的——这是大的核心票。如果担心贸易战的不确定性风险，烽火通信是国企而且是做国内市场为主的，美国也奈何不得——可以去配置。然后相关概念股当中弹性较好的次新或者小票也是可以考虑的。另外还有物联网的票。

　　从产业链的角度来说，首先可以投设备——这方面预期比较一致。设备之后，是运营商——A股就是中国联通。接下来是下游，一个是做应用的，另外一个是做5G向外辐射的物联网板块。另外像PCB等材料端，包括很多小票是做PCB的、做光器件的，这些都会有业绩上的提升。

　　《红周刊》：中兴通讯没有投资机会了吗?

　　唐史主任司马迁：现在来聊中兴已经比较晚了。如果考虑到明后两年5G建设高峰期的利润，现在的股价仍然是便宜的。

　　虽然中兴通讯仍有可能被作为贸易战中的筹码，中兴和华为作为世界5G领域的种子选手，无论怎样“敲打”都不会掉出行业前十。中兴被禁售芯片时，最差的准备是做专利流氓，也是可以反击一把的。

　　《红周刊》：具体谈谈，5G细分龙头中谁最有投资价值?

　　唐史主任司马迁：个人觉得最有确定性的是PCB。5G的基站密度会比以往大很多，而PCB不止受益于5G建设对材料的需求，也受益于柔性电子等电子产业本身更新发展的周期需求。这个周期是全球性的——不仅仅是在中国市场。今年相对而言，不少PCB的股票基本就没跌。至于细分龙头，如果是较为保守的投资者，可以考虑景旺电子。

　　《红周刊》：PCB这一市场的体量大概有多大?

　　唐史主任司马迁：它是全球性市场，价格不是仅仅由中国市场决定的。有报告称，2020年PCB市场规模有望超过600亿美金。非洲很多国家现在可能连2G、3G都没有，哪怕部分直接跨代到5G，增量也会很大。个人认为，随着华为、中兴这样的企业加速拓展亚非拉市场，PCB的用量会高于保守的预测。而且电子端的需求在机构报告中并没有涉及——只是从新增的基站这一个角度来测算。

　　虽然PCB在严格意义上不算5G的下游产业，但属于5G的支撑产业。

　　《红周刊》：从估值的角度来讲，5G概念公司谁是被低估的?

　　唐史主任司马迁：拉长两年来看的话，现在都低估。很多人不敢买中兴通讯，如果排除中兴通讯，烽火通信是可以赚钱的。还有一些像华工科技这种万金油的股票，炒题材的时候，肯定会炒它。

　　在5G时代 苹果可能被颠覆 小米没有先机

　　《红周刊》：有观点认为，2019年后会有5G手机出现，当然可能会存在价格较高等问题。在华为、小米、三星和苹果这些明星公司中，哪些会率先赢得市场的认可?

　　唐史主任司马迁：价格比较高，是可以肯定的。因为手机在没有量产之前，成本都压不下来。目前苹果在5G端还比较保守——从苹果申请的专利以及回应媒体等方面都能看出这一点。我认为5G手机时代，类似iPhone4那种“划时代”的手机更可能会在安卓系统中出现。这会让既往霸主的地位受到挑战，因为5G要跟物联网连在一起，要跟汽车电子、VR、智能交通等连在一起，如用较为封闭的系统，肯定是不行的。如果苹果坚持自己的系统的话，我觉得它在5G时代可能会被颠覆。

　　5G更多的是一个生态，而不仅仅是一项技术。5G要连接上手表、水表、气表等窄带宽应用，另外5G要连接工业互联网和车联网。5G将构建一个全新的生态，而操作系统必须支持这种新变化。基于此，我更看好华为的一些做法。

　　《红周刊》：小米把手机作为自身生态的入口，它会有怎样的作为呢?

　　唐史主任司马迁：小米跟华为是错位竞争。小米将来的发力点可能是家用的物联网。这方面我跟踪很长时间了，原先看好百度，但是现在小米的优势越来越强。为什么大家经常嘲笑小米?因为很多人觉得小米是在做“米粉小家电商城”。

　　其实，所有的设备都连上小米的手机，就形成了家庭环境的物联网系统——这就是小米的优势。智能家电将会是5G很好的一个应用场景——小米正是在这个地方发力。而要做好一个手机，小米本身并没有这个能力，虽然小米有设计能力，但最好的技术可能是在华为、苹果、三星的实验室里。

　　等到5G手机都做出来之后，小米可能会用它的用户优势追赶上来——这是有可能的。

　　《红周刊》：除了老生常谈的手机，还有哪些5G产品或服务会以新的呈现形式来刷新人们的认知?

　　唐史主任司马迁：汽车以及车联网，最直观的是公交车。5G作为一个全新的生态，要解决以往每个行业被通讯上行下行速度所限制的瓶颈。比如自动驾驶汽车要靠自己的雷达和CPU，只有非常智能的汽车，才能实现L4级别(高度自动驾驶)的驾驶。

　　自动驾驶目前的瓶颈是通讯上下行不力所导致的——如果5G解决了这一问题，成本就会被压低，当前车和后车都是自动驾驶的，它们的雷达信号可以交互——当然这是长远的应用场景。

　　就短期而言，5G可以在公交车自动驾驶领域发挥作用。自动驾驶门槛最低的应用场景：第一是低速，第二是固定线路——公交车就属于这种情况。所以5G到来之后，车载系统、红绿灯系统，以及公交车运行中心的系统之间，就可以很流畅地交流——自动驾驶在公交车上的价值很快就能体现出来。

　　中国5G拉动的生态圈规模也可能达到20万亿

　　《红周刊》：目前三大运营商预计有1.3万亿元的5G投资，您觉得5G整体的投资规模有多大?

　　唐史主任司马迁：这个问题券商研报大多都会写。5G时代到来后，手机、电视机全部都会变样。因为家庭正常使用的宽带上下行速率会大幅提升，这意味着现在4K以下分辨率的电视机都会被淘汰——8K电视大量普及、并带动智能家居。

　　5G拉动的投资总规模，是需要看整个生态的变化——不像在4G时代只是手机的革新。在5G时代，不仅仅是手机，很多设备都会往前走一步，尤其是汽车。我更看好汽车在5G时代的变革。从这个角度来看，不仅仅是1万亿或2万亿的投资规模，可以是10万亿，甚至20万亿的量级。

　　《红周刊》：从中兴事件到华为近期的遭遇，美国的压力是否导致中国5G发展出现重大困难?

　　唐史主任司马迁：关于华为，很多人担心的是它会不会像中兴一样出现重大困难，我觉得这不太可能。因为中兴的核心专利跟华为是比不了的，即便出现了类似中兴那样的芯片禁运，华为的回击能力也是很强的，因为华为积累的专利太多了。

　　日本近期表态不再采购华为和中兴的设备，但随后支持华为的软银认为，整个日本的5G建设进程会因此会推迟半年以上。欧洲一直都是准许华为进入的：法国直接说是欢迎;德国是隔岸观火，就想捡个便宜;英国虽然是模棱两可，不像日本那样直接明示华为的产品需要等一段时间才可以进入，而是说如果华为改改规矩的话，还是可以进的。

　　华为已经是5G的头号种子，所以想打垮华为很难。华为不会在5G技术上被打败，只有可能在芯片上被打败，同时华为也有实力未来在关联的芯片领域回击对方。