谁才是金融IC卡替换大潮中最大的受益者？

　　国内IC扶持政策发力，专用IC设计企业受益巨大。IC作为电子产业链最上游环节，技术壁垒非常高，政府大力扶持是实现IC产业链追赶的必经之路。从去年底以来国内IC扶持政策力度加大，6月24日国家公布《国家集成电路产业发展推进纲要》之后，各地政府纷纷响应相继出台地方扶持政策。对于IC设计环节，我们认为在一些国家具有强大影响力的利基市场，依靠政策支持实现快速国产替代效果更为明显，面向这类市场的IC设计企业受益巨大，正如金融IC卡芯片设计商。　　

　　金融IC卡势在必行，芯片市场空间巨大。根据央行提出的国内金融IC卡推广时间表，金融IC卡势在必行。2013年国内金融IC卡发卡量同比增长370%，渗透率提升到69%。我们预计未来几年渗透率将继续稳步提升,14-16年国内金融IC卡发卡量将分别为5.7亿、6.7亿、7.7亿张。

　　而芯片作为金融IC卡最核心部分，占到整个卡成本的80%以上。考虑到芯片价格的下降，我们预计14-16年国内金融IC卡单价为4.8元/张、4.5元/张、4.3元/张,对应市场规模分别为27亿、30亿和33亿，市场空间巨大。

　　金融IC卡芯片国产化替代扬帆起航，开启产业链投资机会第二波。2013年金融IC卡爆发式增长，渗透率大幅提升，带来了产业链第一波大的投资机会，造就了年涨幅超过300%的大牛股天喻信息。现在金融IC卡高速渗透期已过，但是金融IC卡芯片还被海外厂商NXP垄断，未来金融IC卡芯片的快速国产化将开启产业链投资机会第二波。目前，国内厂商的产品已达到国产化替代的必要条件，静待政策扶持之风。我们预计明年有望成为金融IC卡芯片国产化替代元年。

　　投资标的：国民技术、同方国芯

　　国民技术：国内6家金融IC卡芯片设计商中体量最小的一家，技术实力处于中上游水平，国产化替代启动公司将获得不错的市场份额，是受益弹性最大的投资标的。并且公司专注的2.4G技术，未来有望在一些特定领域得到应用，给公司创造巨大成长空间。

　　同方国芯：国内智能卡芯片龙头，在金融IC卡芯片领域技术领先，有望拿到行业内最大市场份额。此外，公司在健康卡IC设计和特种IC设计领域都处于龙头地位。这些领域共同构成了公司未来持续的业绩增长点。