金融IC卡发卡速度超过预期　移动支付即将启动

　　事项:前三季度公司实现收入9.17亿元,同比增长90.56%,实现净利润6805.17万元,同比增长568.03%;即Q3单季实现收入3.62亿元,同比增长90.94%,实现净利润4118.03万元,同比增长543.85%。
 
　　平安观点:
 
　　金融IC卡发卡速度超过预期,三季度公司毛利小幅提升:
 
　　3季度,公司金融IC卡发卡量超过3000万张。前三季度公司电子支付智能卡销售收入同比增长138.94%。目前,金融IC卡单月全国出货量超过4000万张,并且不断加速,爆发速度持续超越市场预期,预计明年全年金融IC卡出货量将超过5亿张。由于天喻信息3季度对农行出货增加,农行金融IC卡定价较高,推动公司毛利小幅提升。3季度,公司的swp-sim卡也开始出货。
 
　　增加金融IC卡的产能:
 
　　公司将启动数据安全产业园一期工程项目,新增金融IC卡年生产能力1亿张,建成后将为公司带来年均4,418.24万元的盈利。
 
　　明年移动支付将复制今年金融IC卡的爆发试增长:随着移动互联网普及,移动支付应用环境成熟,终端厂商和运营商加速推广NFC手机。预计明年中国移动SWP-SIM卡的采购量有望达到5000万张以上,而中国联通和中国电信也开始积极布局移动支付。天喻信息是中国移动首批入围供应商,在移动份额达到40%以上。公司又成为中国联通首批SWP-SIM供应商,产品也通过了中国电信组织的测试。公司是移动支付爆发最受益标的。凭借公司城市一卡通产品技术和市场的积累,公司独家获得了北京移动与北京市政交通一卡通公司合作的含公交应用的SWP-SIM卡项目。
 
　　新产品开拓——终端产品将进入市场:
 
　　公司获得工商银行2013年度全行IC卡读写器设备供应商资格。公司多款终端产品通过了银行卡检测中心的EMVLEVEL1、LEVEL2检测,通过个人支付终端安全性评估或获得银联卡受理终端产品安全认证证书,为终端产品进入市场奠定了基矗
 
　　教育云进入落地阶段,看好公司平台运营能力:
 
　　公司与中央电化教育馆签订了《国家教育资源公共服务平台2013年软件开发合同》,合同总价为1,200万元,公司负责“国家数字教育资源公共服务平台”的设计、开发和测试工作。并且,公司中标浙江省东阳市教育公共平台及软件采购盈利预测与估值:
 
　　由于金融IC发卡速度超预期和移动支付即将启动,我们上调公司盈利预测,预计2013-2015年公司将实现收入15.23亿元、23.36亿元、30.19亿元,实现净利润1.38亿、2.22亿、3.28亿元,实现EPS0.64元、1.03元、1.52元,目前股价对应估值分别为54.5倍、34倍和23倍,基于公司未来业绩进入高速增长期和平台公司的长期发展潜力,维持“推荐”评级。
 
　　风险提示:
 
　　公司存在全资子公司经营状况不达预期的风险。擎动网络的支付服务业务、武汉天喻新媒体技术有限公司业务都存在市场发展缓慢或自身业务开拓不力而使公司子公司无法达成今年经营目标的风险。
 
　　移动支付推进进度慢与预期。