华虹计通营收高度集中或成IPO硬伤

　　上海华虹计通智能系统股份有限公司（下称“华虹计通”）IPO申请昨日上会，拟发行2000万股募资1.03亿元，投入技术研发及技术中心建设项目。该公司的销售区域、销售客户以及营业收入高度集中或是其IPO的一大软肋。

　　据申报稿披露，华虹计通是一家国有控股的基于射频识别技术（RFID）的电子收费与支付系统解决方案供应商和设备供应商，其主要业务目前集中在轨道交通自动售检票系统（AFC）、城市通卡自动收费系统等领域。华虹计通2008年、2009年、2010年及2011年上半年的营业收入分别为1.44亿元、2.03亿元、2.2亿元和1.51亿元，净利润分别为1678万元、2006万元、3019万元和2082万元。

　　华虹计通的营业收入和净利润在报告期内保持着较好的增长，但是相比其他近期冲击创业板上市的公司，其业绩还是略显逊色。值得注意的是，在2010年，华虹计通承接了上海世博会RFID门票系统项目，该项目对2010年的营业收入有一定贡献但并无可持续性。

　　除了业绩增长缺乏亮点之外，华虹计通的销售区域和销售客户集中是其另一个软肋。华虹计通的营业收入主要来自上海，其在上海地区的营业收入在2008年、2009年、2010年分别占其全年营业收入的94.32%、95.26%、92.85%。即使是2011年上半年，该占比依旧达到69.20%。

　　报告期内，来自前五大客户的营业收入占华虹计通收入的比例除2011年上半年为65%外，其他年份均超过85%。其中，来自第一大客户上海申通地铁(600834,股吧)集团的销售占其报告期内的营收分别达到84%、81%、47%和24%。可见华虹计通对大客户的业绩依赖程度非常之高。

　　华虹计通在申报稿中表示，“轨道交通AFC系统业务是公司目前最主要的经营业务，占据了公司八成以上的业务比重”。公司已完成的轨道交通AFC系统项目包括上海轨道交通1号、2号、3号、4号、5号、8号、9号、10号线及磁悬浮自动售检票系统等。

　　证监会近期公布的未过会公司折戟原因中，未来业绩增长乏力是最主要的原因之一。华虹计通由于业绩集中在上海地区的轨道交通售票系统，其IPO面临着不小的挑战。