中瑞思创在EAS防盗标签领域取得成功

      中瑞思创作为全球EAS防盗标签的龙头企业，我们估计公司的硬标签产销量在全球市场超过50%，目前全球领先的零售防盗方案解决商Checkpoint、Universal Surveillance等都是公司的主要客户 

      EAS硬标签行业的需求不是问题，金融危机后国外的连锁超市和百货不断的开新店铺，行业内的并购也一直不断，使公司有良好的成长环境。 

      公司在今年初收购The Big Space已初步跨入RFID解决方案商的领域，未来随着自己的产品增加，将逐步向下游渗透。凭借公司全球的客户优势、标签领域的行业地位以及国内物联网应用的研究，无论是全球RFID标签销售市场还是国内的物联网应用市场，行业爆发的时候公司都将有一席之地。 

      公司在EAS防盗标签领域的重要成功因素就是其成本控制能力和管理能力；经过我们的深入调研，发现公司在成本控制方面非常注重，很多细节方面都做的比较到位；这也解释了公司处在产品制造端、相当于为集成商代工的模式下，仍然能够保持超过40%的毛利率，而且在近几年原材料、人力成本不断上涨的情况下，公司的主要产品毛利率反而有所上升。公司的成本管理能力和对下游客户的议价能力使其保持盈利能力的重要因素。 

      公司上市之初就订购了2台德国纽豹的RFID标签设备，作为募投项目的RFID应答器生产及技术研发使用；根据市场需求情况以及公司的行业定位，我们预计公司未来销售规模将远超募投项目规模及预期。

      公司募投项目增加RFID应答器5000万只，目前在RFID标签和项目应用上已经取得了科研成果，公司完全掌握了无源RFID天线的设计开发和制造工艺；同时，公司与杭州射频识别技术研发中心紧密合作，共同建设国际技术领先的针对RFID天线测试的综合测试平台，提供研发支持平台。

      产业应用方面，公司于2010年设立思创理德，提升物联网项目咨询能力并拓展RFID标签应用；另外，公司积极参与无锡物联网研究院的研究，而杭州物联网研究中心的办公地点就设在公司厂区，预计未来国内物联网行业应用兴起的时候，公司有望深入参与并受益。

      标签制造规模方面，我们预计前期采购的2台设备完全无法满足公司的发展需求，对照国内其他厂商和公司的行业地位，我们预计公司的比较合理的产能应该在每年4亿-6亿张RFID标签。在我们的盈利预测中，假设公司11-13年RFID标签产量分别为5000万张、3亿张和6亿张，分别贡献收入3000万、1.5亿元和2.4亿元。

      2010年1月，公司通过在瑞士成立子公司吸收合并RFID方案提供商TBS(The big space)，进入RFID应用及方案集成商业务。

      鉴于公司在EAS标签领域的龙头地位，我们预计公司可以通过收购EAS防盗标签领域的竞争对手进一步扩大市场份额和竞争优势，在市场份额进一步扩大的情况下，公司将在EAS标签方面有更多的议价能力，通过产品供应的优势进一步向下游收购方案解决商，公司可以在巩固产品优势的同时向解决方案提供商转型。

      另外，由于EAS防盗标签和RFID标签在海外市场的客户方面存在较大重叠，主要的零售巨头沃尔玛、家乐福、麦德龙等都是潜在大客户，公司向方案集成商转型之后，2种商品销售有望相互促进。