我国POS机人均覆盖率不到发达国家1/8

　　新国都公司POS机销售收入未来5年将保持50%的复合增长。发达国家POS机人均覆盖率和商户覆盖率都是我国的8倍左右，由于银行卡的大量发放、POS机布放成本的降低、收单机构和第三方收单服务机构跑马圈地的热情高涨、手机支付、EMV迁移等因素的推动，POS机行业将保持40%的复合增长，公司拥有技术、成本、管理的优势，将会拥有高于行业平均的增速。

　　风险提示：1、POS机发展低于预期的风险;2、POS机单价快速下降的风险;3、新国都公司服务业开拓不及预期的风险;4、增值税优惠到期不能继续享受的风险。

　　盈利预测及估值分析。在前面POS机行业高速增长的假设条件下，即使不计算公司在服务业中的收入，公司5年后营业收入将是现在的6倍，考虑到规模效应，净利润将是现在的6倍以上。公司当前股价为43.96元，对应2010-2012年PE分别为46倍/30倍/21倍，价值低估。我们对应2011年38倍市盈率，给予公司55元的目标价，首次买入评级。(德邦证券)