恒宝股份:金融电信领域均有斩获
作者:东海证券研究所
来源:来源网络(侵权删)
日期:2010-04-20 09:48:20
摘要:09年单产品突破6家银行,依托金融客户,公司在分享金融领域平稳成长的同时,还取得银联IC卡封装和个人化资质,预计2011年EMV迁移将规模启动,公司也将成为EMV迁移进程中的主要受益者。
2009年公司实现营业收入4.25亿元,同比增长13.5%;营业利润8,899万元,同比增长15.1%;归属母公司所有者的净利润9,382万元,同比增长15.6%;摊薄每股收益0.32元,与我们0.31元的预期基本一致。分配预案为每10股送5股派0.56元(含税)。
持仓成本磁条卡、通信IC卡实现快速增长。公司两大主要产品磁条卡、通信IC卡在09年实现了快速增长,收入分别同比增长22%、35%,磁条卡的收入增长一方面来自于采购量的平稳增长,另一方面个性化收入也提高了产品附加值,通信IC卡则受益于电信、联通市场份额的扩大。
毛利率下滑3.2个百分点,费用率下降3.2个百分点。综合毛利率同比下滑3.2个百分点至36.1%,主要是由于09年磁条卡单价有所下降,磁条卡毛利率同比下滑4.9个百分点至50.6%。期间费用率14.4%,同比下降3.2个百分点,主要是由于08年公司出售恒银金融70%的股权,而08年的管理费用基数较高。
关注焦点。09年单产品突破6家银行,依托金融客户,公司在分享金融领域平稳成长的同时,还取得银联IC卡封装和个人化资质,预计2011年EMV迁移将规模启动,公司也将成为EMV迁移进程中的主要受益者。电信运营商之间的竞争越发激烈,增加用户粘性、提高ARPU的新业务有望逐渐推出,伴随而来的是新产品的采购,进而为公司提供新的利润增长点。公司收购东方英卡获得移动应标资质,扩大移动市场份额指日可待。
投资建议。预计公司2010-2011年每股收益分别为0.50元、0.62元,相比原预测,分别上调0.08元、0.09元,动态市盈率分别为 43.5x、34.6x,估值水平仍有提升空间,建议投资者积极关注,维持“增持”评级。
持仓成本磁条卡、通信IC卡实现快速增长。公司两大主要产品磁条卡、通信IC卡在09年实现了快速增长,收入分别同比增长22%、35%,磁条卡的收入增长一方面来自于采购量的平稳增长,另一方面个性化收入也提高了产品附加值,通信IC卡则受益于电信、联通市场份额的扩大。
毛利率下滑3.2个百分点,费用率下降3.2个百分点。综合毛利率同比下滑3.2个百分点至36.1%,主要是由于09年磁条卡单价有所下降,磁条卡毛利率同比下滑4.9个百分点至50.6%。期间费用率14.4%,同比下降3.2个百分点,主要是由于08年公司出售恒银金融70%的股权,而08年的管理费用基数较高。
关注焦点。09年单产品突破6家银行,依托金融客户,公司在分享金融领域平稳成长的同时,还取得银联IC卡封装和个人化资质,预计2011年EMV迁移将规模启动,公司也将成为EMV迁移进程中的主要受益者。电信运营商之间的竞争越发激烈,增加用户粘性、提高ARPU的新业务有望逐渐推出,伴随而来的是新产品的采购,进而为公司提供新的利润增长点。公司收购东方英卡获得移动应标资质,扩大移动市场份额指日可待。
投资建议。预计公司2010-2011年每股收益分别为0.50元、0.62元,相比原预测,分别上调0.08元、0.09元,动态市盈率分别为 43.5x、34.6x,估值水平仍有提升空间,建议投资者积极关注,维持“增持”评级。