中瑞思创:软标签放量增长

      业绩高速增长。上半年公司实现收入1.41亿元,净利润3987万元,同比分别增长58.56%和105.33%,每股收益0.60元。

      软标签高速增长带动毛利率提升。分产品来看,硬标签收入同比增长47.6%,毛利率基本持平;软标签收入同比大增163.2%,规模效应显现,成本下降明显,毛利率同比提升11个百分点;配套设备市场进一步拓展,收入同比增长44.6%,毛利率提升5.8个百分点。由于毛利率较高的软标签收入占比提升,带动整体毛利率提升2.53个百分点。

     风险控制能力强,营运效率提升。公司在收入快速增长的同时,执行了严格的收款政策,一方面有效规避了汇率波动的风险,另一方面提升了运营效率,应收账款增长率远低于收入增长率,降低了经营风险。
 
      依托客户优势,加速新品推广。公司拥有优质的客户,全球主要的防盗集成商均为公司客户,公司凭借产品线丰富、性能稳定和快速客户响应度优势,赢得了客户的信赖,利用这种优势,公司的新产品推广比较顺利,软标签的放量增长即是很好的明证,公司RFID应答器、无源RFID纸标签、有源RFID硬标签等新产品未来值得期待。

      行业增长明确,新技术应用前景无限。零售业对防盗的日益重视,跨国零售巨头向新兴市场国家的扩张,国内零售业集中度提升的态势均对EAS行业的需求增长提供了有力的支撑。而源标签计划的推广,RFID等新技术的应用更是极大的拓展了行业的发展空间。公司作为行业内的领先企业,未来有望保持快速的成长势头。
 
      维持买入-A投资评级。我们维持对公司的盈利预测,预测2010、2011年EPS分别为1.47元和2.12元,给予2011年40倍PE,6个月目标价格84.5元,维持买入-A投资评级。