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软件和服务业：大大受益于宏观经济转型
全球市场增长稳定 IT业务景气上升
全球IT服务收入仍将持续增长。Gartner指出，全球正在向IT服务化、产业化方向发展。07年全球IT服务收入7483亿美元，较06年增长10％。未来四年，全球IT服务收入仍将持续增长，年增长率达到7.3%。
IDC的数据显示，2007年日本IT服务市场规模约为5.07万亿日元，同比增长3.9%。到2012年之前，日本IT服务市场将以年均3.4%的速度继续增长，届时将达到5.98万亿日元的规模。在各项IT服务中，数据中心的利用、企业信息系统外包等领域将保持比较高的增长，市场规模将从2007年的2万亿日元增长到2012年的2.5万亿日元。
一季度全球处理器出货量同比增长25.7%。IDC的数据显示，今年一季度全球处理器出货量同比增长25.7%，营收增长了15.9%。但与去年第四季度相比，一季度出货量却下滑了9.2%。其中，台式机处理器出货量下滑11.9%，移动处理器出货量下滑5.9%，服务器处理器出货量下滑了6%。不过与2007年第一季度相比，这三种处理器的出货量均出现了增长。其中移动处理器涨幅最高，达到了42.8%。
IDC、Gartner调高08年PC销量预期。在NB销售持续增长的背景下，IDC和Gartner两大机构在6月份纷纷调高对今年全球PC发货量的增长预期。IDC预期今年PC销量将比去年同期增长15.2%，达到3.1亿台，而今年3月份的预期为12.8%。Gartner预期今年PC销量将在去年2.64亿台的基础上增长12.5%，高于此前预期的10.9%。此前，SIA对于今年PC销量增长的预期是10%。推动笔记本电脑强劲增长的原因在于笔记本电脑取代台式机的趋势以及超低价笔记本电脑在发展中国家的热销等。IDC预测，2009年和2010年PC销量的增长幅度将达到两位数；到2012年，将回落到较高的一位数的增长幅度，届时全球PC总销量将超过4.72亿台。
国内软件增速较快
软件增长较快，硬件增长趋缓。工业和信息化部的数据显示，1-5月我国电子信息产业规模以上制造业实现主营业务收入18682.4亿元，同比增长20.3%，比1-4月提高0.5个百分点，比上年同期提高3.2个百分点。实现工业增加值4322.8亿元，同比增长23.6%，比1-4月提高0.5个百分点，比上年同期提高6.7个百分点。1-5月我国软件产业累计完成软件业务收入2504.3亿元，同比增长29%，增速比去年同期高2个百分点，比电子信息制造业高出8.7个百分点。可以看出，今年以来，软件产业收入增长率保持在较高水平，显著高于去年，初步显示了软件产业加速增长的趋势。
软件产业中，软件技术服务增长保持最快，收入474.8亿元，同比增长46.8%，增速比软件全行业高17.8个百分点，所占比重增加到19%；其中软件外包服务收入超过39亿元。软件产品收入875.2亿元，同比增长25%，占软件产业总收入的34.9%；系统集成收入为622.5亿元，同比增长30.1%；嵌入式系统软件和IC设计收入增速相对较低，分别完成收入454.5和77.4亿元，同比增长22.6%和14.7%，分别低于软件全行业增速6.4和14.3个百分点。
1-5月软件出口达41.2亿美元，同比增长45%，增幅比整个软件产业高出16个百分点。其中，嵌入式软件出口超过20亿美元，占软件出口总额约50%，同比增长35.8%；软件外包出口超过3.6亿美元，同比增长68.3%。1-5月，计算机制造业实现销售收入5773.3亿元，同比增长17.1%，销售收入占电子信息产业的比例为30.9%。实现工业增加值1056.3亿元，同比增长18.9%。进入08年以来，计算机制造业的收入和工业增加值增速均低于整个信息产业的增速。实现利润总额159.8亿元，同比增长39%，增速较上年末继续回落。行业销售利润率为2.67%，比2月份下滑0.15个百分点，仍保持在一个相对较高的水平。1-5月，国内共生产台式机1454万台，同比下降0.79%，今年以来台式机出货持续负增长。生产笔记本电脑4164.3 万台，同比增长44.9%，笔记本电脑替代台式机的进程仍在继续。1-5月，国内服务器出货量166.3万部，同比下降43.8%，自3月份以来连续三个月负增长。
微观企业景气调查：二季度计算机服务和软件业景气度提升。国家统计局1.95万家企业景气状况季度报告显示：二季度全国企业景气指数为137.4，略高于一季度的136.2。整体上看，企业景气指数仍处于高位运行状态，但较去年同期回落8.6。受制于成本压力和需求不振，大部分行业景气较去年下滑。仅有两个行业同比景气度提升：建筑业（↑1.80）和信息传输、计算机服务和软件业（↑4.40）。
我们策略部在《每日酷图与思考》中对中国VC与PE的投资方向进行了分析。我们发现，经历了07年度的下滑之后，08年上半年VC对包括IT、互联网与电信的投资均出现迅速的回暖。2008年二季度，VC投资IT行业占比增长到22%，金额约1.4亿美元左右；从案例个数上看，IT与互联网恢复较快，二季度IT投资案例17例，反映了行业景气的攀升。PE二季度投资IT行业两例，投资金额1.01亿美元，占比4%。
我们认为，VC对行业景气的判断更为长期化，更倾向于进行"面"的投资；而PE较倾向于近期能够上市以谋求退出收益，一般属于短期与"点"的投资。根据这个出发点，我们判断VC认可IT行业的长期景气度，这与我们对于IT行业，尤其是软件与服务业的看法是吻合的。此外，VC与PE还为行业优秀公司的加速发展提供了资金渠道，有利于行业景气度的提升和持续。
未来潜力不可小视 细分行业表现不一
软件外包：5 年增长率35.3%，欧美与高端化市场潜力可期。来自IDC《中国离岸软件外包市场2008-2012年预测与分析》报告显示，2007年中国离岸软件外包市场规模达19.7亿美元，同比2006年增长42.4%。IDC预计，到2012年市场规模将达到89.5亿美元，五年复合增长率达到35.3%。其中，2007年日韩市场占据总体市场规模的51.8%，同比增长32.2%；欧美离岸外包业务同比增长60.6%。IDC预计，未来5年，随着日本离岸服务业务进入稳定发展期，日韩市场增幅将放缓，复合增长率为27.2%；而欧美市场复合增长率达44.7%。到2009年，欧美市场将取代日韩市场成为中国离岸软件外包的主体市场。
尽管美国经济发展趋缓，国内服务商仍然对离岸服务市场的发展保持乐观态度。其主要原因在于，相关服务商正在通过积极拓展服务范围、锁定具备清晰外包战略和外包流程并对外包有合理预期的发包商、创新和改革服务模式等方面的努力，以提升竞争力，增加客户粘性，理性拓展业务，应对不断增加的利润压力。
IDC指出，从2007年起，越来越多发包方的目光从印度转向中国，充足的IT人才供给、产品环境的优化、逐渐成熟的服务品牌促使中国离岸软件外包企业在国际资源配置众处于更有利的竞争地位，但整体上超越印度等竞争对手尚需时日。中国离岸软件外包市场的繁荣将通过政府与服务提供商更紧密的合作得以实现。而CCID发布的《2008年中国软件与信息服务外包产业发展白皮书》显示，2007年中国的软件与信息服务外包市场规模达到了152亿美元，其中ITO市场规模约为90.4亿美元，BPO市场规模约为61.6亿美元。目前，中国软件与信息服务外包企业总数达到3000家，从业人员达到30万。中国软件与信息服务外包离岸市场规模达到22.8亿美元。预计2010年，离岸外包市场规模将达到56亿美元，占产业总体市场规模的20.0%；在岸外包市场规模将达到224亿美元，占产业总体市场规模的80.0%。
CCID近期还对国内软件与信息服务外包企业进行的调研结果显示，在被调查企业中，BPO业务占比超过70%的企业达9.8%；以IT咨询作为ITO主营业务（占比>50%）的占从事ITO业务企业的1.7%。
管理软件：SaaS逐渐进入主流。为了满足经济转型过程中面临激烈竞争的中小企业需求，抢占中小企业这一潜力市场，各主流厂商纷纷推出SaaS管理软件。同时，SaaS进入电子政务领域的探讨已经开始，未来或成为政府创新电子政务建设模式的方向之一。
7月8日，用友软件通过激活公司已有的伟库网，正式推出基于SaaS模式的新一代在线服务业务，该业务被列为公司的战略培育业务。用友SaaS首发应用包括网上记账平台、网上订货平台、网上客户营销平台以及移动营销平台等四大平台。它的竞争对手金蝶已于5月29日与IBM 联合发布面向中小企业提供一站式SaaS的"腾云计划"，该计划致力于打造在线管理软件平台和电子商务平台，规划其"友商网"于2010年成为提供完善的在线管理服务及成熟的电子上网服务平台，聚集1000家企业注册用户。金蝶友商已于7月10日得到了隶属于财政部会计司的中国会计学会评测，从而开创了管理型SaaS在中国企业应用的技术和信息安全标准。我们认为，主流管理软件厂商的介入与管理型SaaS测评的通过，使得SaaS逐渐进入了管理软件的主流。虽然短期内它还无法和传统的成套管理软件抗衡，但未来几年必将迎来快速的发展，仅仅其对客户资源的抢占也是有战略意义的。
CCID的调查显示，投资类因素最能影响中小企业用户选择SaaS。其中，无需自建数据中心、初始投资低的选择率超过70%。我们认为，在目前中小企业支付能力普遍受到预算约束的情况下，SaaS管理软件凭借价格优势，将面临较好的发展机遇。
08年一季度国内中间件市场规模达3.34亿元同比增长44.39%。国内中间件市场08年一季度整体规模达到3.34亿人民币，环比下降30.2%，同比增长44.39%，基本上吻合一季度IT系统实施工作时间短、交付以及回款相对较低的特点。用户需求方面政府及公共事业项目中的中间件需求增长旺盛；高校项目的中间件需求开始逐步显现；电信机构的中间件需求仍然庞大，特别是不少地方电信企业开始开展SaaS业务，对中间件需求有一定刺激；银行的数据集中需求，令其仍然有中间件需求，而一般而言，银行更倾向于选择排名靠前的厂商的中间件产品。从厂商格局上来说，国内中间件市场的厂商格局开始出现变数，虽然IBM、BEA、东方通科技仍然占据整体市场60%以上的市场份额，但Oracle收购BEA后，对市场格局将有一定冲击。
Gartner：中国RFID 市场5-7 年后进入超大规模应用阶段。Gartner最新的一个调查报告显示:2007年全球RFID市场的增长率为29%，2008年将增长31%。在亚太地区，2007年RFID的增长率为33%，略高于全球的增长率。Gartner指出，中国市场预计要在5-7年之后才会有真正意义上的超大规模的RFID应用，而在亚太地区的其他地方，RFID将有一个更长的"成长期"。
易观国际的数据也证实了这一结论。2007年中国RFID市场规模为45.1亿元，2011年将达到65.31亿元，年均复合增长率为17.83%。政府主导是RFID项目在中国得以发展的重要因素，这在未来几年之内不会有所改变。国家相继颁布《中国射频识别技术政策白皮书》、《800/900MHz频段试运行规定》等相关政策规定说明了国家对该项技术的重视与支持。
投资评级
从计算机产业的发展趋势来看，我们倾向于透过行业应用本身的发展空间和成熟度来度量企业及其产品的成长高度与生命周期。我们推崇那些能够专注于细分环节或领域的管理软件企业，特别是那些在相关领域拥有较强品牌优势的一体化解决方案提供者，将是我们首选的推荐品种。对于软件外包型企业，我们看好那些有议价能力、拥有稳定优质的客户资源，开发项目具有可持续增长空间的规模外包企业。
主板推荐用友软件、航天信息、同方股份、东软股份。中小板推荐青岛软控、大华股份、广电运通。重点关注远望谷、石基信息、科大讯飞。
