航天信息：1.6亿现金洽购实达外设

“S*ST实达（600734.SH）现有的外设资产将被剥离，在将其相对成熟的外设业务转卖航天信息(600271行情,股吧)（600271.SH）之后，实达会以一个纯地产公司的面目恢复上市。” 

　　近日知情人士透露，几家意向企业在与S*ST实达商谈外设业务的转卖事宜，而航天信息胜出的可能性非常大，原因在于航天信息可能的纯现金收购方式。 

　　在市场上，航天信息是一只“绩优股”，这家以增值税专用发票防伪税控系统及配套设备为主业的上市公司，因其高技术门槛和行业垄断地位，一直保持着优良的盈利水平。2007年，公司全年实现营业总收入48.25亿元，同比增长30.22%，营业利润6.55亿元。 

　　收购实达优质资产 

　　“外设是S*ST实达目前资产最好的一块，即使不考虑溢价，这部分资产价值也达到了1.6亿。”据该知情人士透露，目前S*ST实达正在进行恢复上市前的重组工作，其中最重要的任务是解决一系列的债务问题，因此公司控股股东希望以现金的方式处理掉这部分外设资产。 

　　而航天信息无疑是最合适的收购者之一，截至2007年中期，航天信息账上拥有20亿的巨额现金资产。“充足的现金贮备和良好的现金流，是航天信息未来发展的良好基础，而且公司也承诺，未来将花5亿~8亿的资金来用于收购。”光大证券分析师殷鸣说。 

　　S*ST实达的外设业务基础良好，市场前景看好，一直保持赢利，在业绩好的时候，一年的销售收入达到7、8亿，利润也有几千万之多。 

　年报显示，2007年S*ST实达外设的核心产品——实达终端销售总量近13万台，连续16年蝉联国内市场占有率第一；打印机产品销量约11万台套，较2006年增长10%，其中高端存折打印机销售量增长更是高达4.5%，继续保持了针打市场国内品牌领先地位。 

　　2007年，S*ST实达外设实现营业收入约4亿元，实现纯利1000多万元，支撑和维系了实达的主营业务。如果现在注入一些流动资金，很快就能恢复以前业务顶峰。 

　　除了航天信息之外， S*ST实达目前第二大股东福建电子信息集团也有意收购这部分资产，但通过股份置换方式进行的收购，不是S*ST实达股东们接受的最佳方式。 

　　两年后目标营收百亿 

　　根据航天信息发展规划，到2010年，公司力争实现100亿元的销售收入，其中税务及配套产品50亿，公安系统产品10亿元以上，IC卡业务10亿元以上，数字媒体等其他业务贡献余下的30亿元收入。 

　　“现在距离2010年时间已经不多了，如果要实现这个目标，要加速发展外延业务。”航天信息证券事务代表朱凯说。 

　　2007年8月，航天信息投资2550万元收购了湖南航天卫星通信科技有限公司51%的股权，进入移动卫星通信领域。 

　　但是此次收购所投入的资金规模比较小，与公司承诺的并够规模有差距，对湖南卫通的收购只是一个起点，航天信息对外收购是一个持续过程，与实达外设的洽购也是航天信息加速外延业务发展的一个信号。 

　　除此之外，航天信息在其他外延业务方面也有突破。目前，在手机电视方面，公司将与广电系统合作开发基于CMMB标准的手机、GPS等移动终端视频产品，而这是与“3G”并列的国内另一套移动视频解决方案。 

　　同时，IC卡业务也是未来重要的一个增长极。公司已在涿州建立了新的卡生产线，产品包括税控收款机配套IC卡，RFID卡等，首期产能将达5000万张。 

　　而航天信息目前已承接了公安部的“金盾工程”，年收入在3个亿左右。未来结合公司RFID(射频识别技术)，公司产品还可以运用到全国公安的车辆识别管理、汽车牌照管理、流动人口管理以及指挥调度系统等方面。 

　　受益政策性增长 

　　“政策性的推动可能带来的业务增长机会，其核心业务防伪税控系统将遵循这样的轨迹。我国降低一般纳税人标准的政策预期已经非常明确，相关政策已经进入审批流程，这意味着航天信息将会获得更多的客户和收入。”航天信息人士说。 

　　所谓“增值税一般纳税人”，是指年销售额满足一定标准的企业，目前国税总局规定的标准为商业企业年销售额180万元、工业企业年销售额100万元，国内符合这一标准的一般纳税人约160万至180万户。而在这一标准之下，被称作“小规模纳税人”的小型企业大约在1000万户左右。 

　　“金税工程”被列为国字号工程，就是由于防伪税控系统对税收征管的效果明显，正是从加强征管的角度，监管部门有动力促进用户范围的扩大。而为了适应这一政策趋势，公司已经开发出了新产品以降低纳税人的负担，以适应未来渐进式放大的市场需求。 

　　航天信息已经形成的行业知名度和品牌优势，也正推动着公司在与防伪税控相同性质领域的业务拓展，其中之一就是税控收款机市场。 

　　据了解，今年以来航天信息的税控收款机业务已经启动，目前已经成功入围北京、上海、大连等多个地区的招标，并且进入石化等垄断行业。 

　　此外，在海关、农产品(000061行情,股吧)收购等存在业务机会的领域，公司也纷纷取得进展。目前，将农产品收购发票纳入公司防伪系统管理已经在一些地区展开，将海关使用的非增值税专用发票抵扣凭证纳入管理也正在讨论之中。 

　　“对航天信息的成长潜力的担忧，从2004年开始就一直存在，但公司近年来的业绩增长却一直不断打破人们的疑惑。我们依然认为防伪税控业务不缺乏增长的潜力。”光大证券分析师殷鸣说，从长期看，国家扩大一般纳税人的管理范围的政策预期非常明确，这将推动公司用户呈倍数级增长，公司对服务网络的整合以及差异化产品的推出都将是防伪税控业务增长的动力。 

　　非防伪税控成新引擎 

　　“一直以来，航天信息的利润主要依靠垄断性质的防伪税控业务，其市场能力被质疑，而实际上，其非防伪税控业务盈利能力并不差，该业务的增长提高了对渠道和服务力量的利用率，具有很强的边际效用。”广大证券殷鸣说。 

　　在市场上，航天信息一直是一家有争议的科技企业，凭借其行政指派和技术优势现实了对国内市场的垄断。市场一直对其业务的垄断地位和成长的潜力充满疑问，认为防伪税控业务的高盈利有其垄断的特性，在市场化程度较高的行业中是难以达到的。 

　　同时，从2004年开始，市场对于航天信息的成长潜力提出了担忧，对防伪税控业务增长的潜力存在疑虑。 

　　但是殷鸣认为，航天信息非防伪税控业务的高速发展可以成为公司未来增长的一个新引擎。他认为，市场对于公司高速增长的系统集成和硬件销售等业务盈利能力不强，利润贡献不大没有必要的联系，而实际上公司的2007年年报已经体现了公司非防伪税控业务的高速增长。 

　　借助金税业务的渠道发展非税控业务提高了对渠道和服务力量的利用率，具有很强的边际效用。因此公司非防伪税控业务的实际盈利能力并不差，非防伪税控业务的发展也证实了公司较强的市场能力。